金融(róng)界5月11日消息(xī) 央行今日发布(bù)2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速(sù)比上月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增量为1.22万(wàn)亿元，比(bǐ)上年同期(qī)多2729亿元。其中(zhōng)，对实(shí)体(tǐ)经(jīng)济发放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实体经济发(fā)放的外币贷款(kuǎn)折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政(zhèng)性存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余(yú)额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外(wài)币存款(kuǎn)减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历(lì)了一季度(dù)的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从(cóng)结构上来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回(huí)落(luò)可能是因为一季度透(tòu)支了(le)部分银行信贷额度和(hé)企业(yè)信(xìn)贷需求，而(ér)且4月地产销售(shòu)也边际(jì)走弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申(shēn)万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能(néng)重回表(biǎo)外资(zī)产(chǎn)，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非企业活期存(cún)款大幅改善，和地产销(xiāo)售(shòu)的再(zài)度转冷有(yǒu)关。

　　4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)大幅减少的问(wèn)题，中(zhōng)信(xìn)证券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使(shǐ)资(zī)金回流成存(cún)款，以应对考核，然后在下季(jì)初发行(xíng)新(xīn)的理财产品承接。因此居民存款在季(jì)末季初常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为(wèi)一致，招商(shāng)宏观(guān)表示(shì)居民存(cún)款减少符合季节性规律。在(zài)本月数据中，居(jū)民(mín)端出现了(le)新增存(cún)款，新增(zēng)贷(dài)款同时(shí)收缩的情(qíng)况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的(de)时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数据得出(chū)类似居民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去(qù)向问题(tí)，申万宏源分析认(rèn)为4月居民(mín)存(cún)款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中(zhōng)，结构特征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷(dài)款贡献了新增信贷的绝(jué)大(dà)部(bù)分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩(suō)。这(zhè)种结构(gòu)特(t81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程è)征反映(yìng)了(le)居民端(duān81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程)在(zài)前期购房(fáng)需求脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍然不(bù)足的情(qíng)况。如(rú)果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端新增(zēng)信贷量会持续维持(chí)在低位(wèi)。

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