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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联(宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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