核心观(guān)点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望(wàng)以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率(lǜ)较高的股票并长期持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司(sī)估(gū)值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大的不确(què)定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可(kě)投资的资(zī)产不多(duō)，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的(de)高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取(qǔ)得较好的收(shōu)益就(jiù)需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的(de)前提就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金(jīn)分红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后也离不开经营(yíng府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)业绩的稳定。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来(lái)资产(chǎn)重定价的情况下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，而(ér)中小(xiǎo)银(yín)行存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净(jìng)息差(chà)预计会(huì)在(zài)下半年提升。资(zī)产质(zhì)量方面银行(xíng)板块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市银行不(bù)良率继(jì)续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆(fù)盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板(bǎn)块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平(píng)。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀有比较不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比例和(hé)今(jīn)年以来的(de)涨幅也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀