北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题(tí)不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地(dì)进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是(shì)正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的(de)原因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(公安协警工资多少，公安协警怎么样bì)能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运公安协警工资多少，公安协警怎么样营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此表示(shì)：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的资本还(hái)是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地位？”

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