5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药(yào)明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代(dài)，医药(yào)板(bǎn)块是否还(hái)有(yǒu)新(xīn)的(de)业绩驱(qū)动因(yīn)素？本(běn)文将详(xiáng)细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业(yè)复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的(de)影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行业的(de)基(jī)本面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与去年同期(qī)相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加(jiā)太(tài)多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被(bèi)用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而(ér)言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块(kuài)或是最具有确定性的领(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米lǐng)域之一，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期(qī)以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通(tōng)过(guò)城市三(sān)级(jí)医(yī)院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的(de)基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关(guān)的(de)基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关(guān)的(de)板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布(bù)将会得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放(fàng)更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器(qì)械市(shì)场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随(suí)着(zhe)多项政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替(tì)代(dài)将逐(zhú)步(bù)加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。

　　华(huá)富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 20分米等于多少米 20分米等于多少厘米