“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年(nián)出(chū)口最大的(de)看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一路(lù)”国家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达(dá)经济体(tǐ)整(zhěng)体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家(jiā)在中国(guó)出口(kǒu)的(de)份额约为(wèi)36.0％超过(guò)美(měi)欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗(cū)略计算，如(rú)果今年(nián)“一(yī)带一(yī)路”出(chū)口增速保持在6％以上，那么在增量(liàng)上就(jiù)可能对冲美欧(ōu)日出口的下(xià)滑，使得(dé)全(quán)年2023年全年的(de)出(chū)口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数(shù)据(jù)再次验证，当前(qián)观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀(zhàng)作(zuò)为传统观(guān)察中国出口增速的重要指标(biāo)，但随(suí)着中国(guó)出口结(jié)构向(xiàng)“一带一路”国家(jiā)转移，其对中国出口的指示作用逐(zhú)渐下(xià)降。一方面，由(yóu)于多数“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆(lù)路运输占比和增(zēng)速快速上(shàng)升，导(dǎo)致港口数据与实际出口(kǒu)增速持续(xù)偏离，另一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越南出口(kǒu)增速与中国出口基本保持统一(yī)趋势，但(dàn)由于(yú)产(chǎn)品(pǐn)结构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离(lí)。出口结构性变化背(bèi)景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信息的噪音和预(yù)期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画(huà)外(wài)贸蓝图(tú)的突(tū)破(pò)口仍(réng)在(zài)于“一(yī)带一路”国家。除低(dī)基(jī)数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一(yī)带(dài)一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍(réng)是(shì)我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方(fāng)面，4月出口结构(gòu)继续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电出口金额维持强势，增速较3月进一步加快部分源于(yú)去年(nián)低基数(shù)原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和(hé)”。从(cóng)散点图看，量价齐(qí)升(shēng)的汽车(chē)出(chū)口反(fǎn)映海外(wài)车市较高景气度(dù)与产(chǎn)业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全(quán)球半导体周(zhōu)期影响，集(jí)成电路4月出口量(liàng)与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年(nián)年底，市(shì)场大(dà)多(duō)聚焦欧美(měi)经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之外(wài)“一带(dài)一路”却(què)在(zài)稳定外(wài)贸(mào)上发挥了越(yuè)来越重要的作用，那么如何(hé)去评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背(bèi)后存量博弈(yì)。在全(quán)球经济(jì)和(hé)贸易(yì)放缓(huǎn)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我国出口(kǒu)的(de)韧性可能主要(yào)来自(zì)于存量(liàng)的竞争——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩在这些国(guó)家的(de)进口(kǒu)份额，2018年(nián)至(zhì)2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期(qī)欧(ōu)美(měi)日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出(chū)口1个百分(fēn)点(diǎn)。我们选(xuǎn)取“一(yī)带一路(lù)”沿线65国中，中国出(chū)口规模(mó)最(z家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译0; line-height: 24px;'>家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译uì)大的10个国(guó)家（约占中国对“一带(dài)一路”沿线国(guó)家总出口的(de)70％，以下(xià)简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年(nián)10国(guó)在悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐观三种(zhǒng)情形下(xià)的进(jìn)口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份额中约60％被中(zhōng)国(guó)取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带(dài)一路(lù)”10国(guó)2023年(nián)拉动中国出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外(wài)根据(jù)占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个(gè)百(bǎi)分点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出口(kǒu)增速预测，思路为在中国加入(rù)世界(jiè)贸(mào)易组织后、历次全球经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退或是经(jīng)济(jì)增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考意(yì)义的三(sān)年(nián)，分别作(zuò)为(wèi)中性、乐(lè)观(guān)和悲观(guān)情景作为(wèi)参考(kǎo)。我们对于(yú)2023年(nián)的基(jī)准假(jiǎ)设为美(měi)欧有可能在(zài)下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的(de)全球经(jīng)济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作(zuò)为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩(hán)拖累(lèi)我国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余(yú)国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预(yù)测即(jí)1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑(lǜ)价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数(shù)同比预(yù)测（0.96％），计(jì)算得出其(qí)余国家拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风(fēng)险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于(yú)两个(gè)方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面(miàn)，各国(guó)自(zì)中国进口的数据(jù)和中国(guó)向各国出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时(shí)这(zhè)一差(chà)异还较大，一般(bān)而言中国出(chū)口(kǒu)端的增速会更高，这意(yì)味着(zhe)我们基于(yú)“一带一路”国家进口数据的测算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时(shí)点存在较(jiào)大的不(bù)确定性(xìng)，可能(néng)在今年下半年、也可能在明年，若后(hòu)者出(chū)现(xiàn)，那(nà)么(me)2023年(nián)发达(dá)经济(jì)体对于中(zhōng)国(guó)出口的拖累可(kě)能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经(jīng)济体经(jīng)济增(zēng)长不及预(yù)期，对外需(xū)拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经(jīng)济(jì)韧(rèn)性(xìng)超预期，对于中国出(chū)口的(de)拖累(lèi)不足。

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