四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场(chǎng)，存(cún)款利率正迎来新(xīn)一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下(xià)调(diào)，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以(yǐ)来银行(xíng)业已有三波(bō)存款(kuǎn)利率下调(diào)，此(cǐ)前两(liǎng)次(cì)分别是(shì)：4月，多家中小银(yín)行(xíng)人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已(yǐ)有至少(shǎo)20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下调人民币存(cún)款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发(fā)而动(dòng)全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率？今年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭起是否等(děng)同(tóng)于经(jīng)济增(zēng)速放(fàng)缓的(de)信号？市(shì)场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来(lái)看(kàn)，多方观点(diǎn)认为(wèi)，本次存(cún)款利率新规主要基于(yú)三重考量。一是(shì)符合(hé)推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三是(shì)促(cù)进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，本次降息也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次调降中协定存(cún)款更(gèng)多是(shì)对公业务(wù)，通知存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存(cún)取需求的客户，面向范(fàn)围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大(dà)行的单(dān)位通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)为例(lì)，常年(nián)只占企业(yè)存(cún)款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行(xíng)团队的数据显示，协定(dìng)存款等(děng)规模预(yù)计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲话(huà)中提到，从(cóng)过去二十(shí)年的数(shù)据看(kàn)，我国实(shí)际利率总体保持在略(lüè)低于潜(qián)在经济(jì)增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济(jì)增长(zhǎng)水平基本匹配(pèi)。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点上，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多(duō)方观(guān)点都提及的是(shì)，本轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经济学家李湛梳(shū)理了这一市场化改革(gé)的过(guò119出警收费吗 119出警收费标准是多少)程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了(le)存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制，随后，国(guó)有大行同年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的(de)是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力(lì)的必要性来(lái)看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团队(duì)也(yě)倾向于认(rèn)为，本次(cì)调(diào)整更多仍(réng)是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，并且(qiě)完成存款利率调整的闭环，改善(shàn)银(yín)行利(lì)润空间。存(cún)款利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当(dāng)下(xià)有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率(lǜ)，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的(de)有(yǒu)效性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示(shì)，国(guó)有银行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，当下调利(lì)率有助(zhù)于降低银行负(fù)债成本，推(tuī)动银行(xíng)投放信贷(dài)的积极(jí)性(xìng)。”民(mín)生证券认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银(yín)行净息(xī)差(chà)压力(lì)增大(dà)外，某大型银行金融市(shì)场研(yán)究员还关(guān)注到的是国(guó)内存款市(shì)场的供需(xū)变化——近年(nián)来国(guó)内经济受多重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加及风(fēng)险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根(gēn)据(jù)市场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调(diào)节(jié)存款(kuǎn)利率，只是(shì)不同银(yín)行在调整节奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局(jú)会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次(cì)调降利(lì)率也被认为维护金(jīn)融稳定的(de)一(yī)大举措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体体现在哪些方面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了(le)两大信(xìn)号，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调(diào)降协定存款和通(tōng)知存款的利率上限，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。当前银(yín)行净利(lì)差(chà)空(kōng)间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净(jìng)资(zī)本、降低金(jīn)融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本下降(jiàng)，也为资产端(duān)的贷款利率下调、降低(dī)实体经济融资成(chéng)本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存款利(lì)率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的(de)成本压力，又(yòu)有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提(tí)到，新规(guī)对于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)。该团队预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总存(cún)款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低银行(xíng)总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观(guān)团(tuán)队(duì)表示(shì)，现实(shí)中，存款利率下调有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济(jì)学(xué)家陈雳则表示，在当前整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进一步释(shì)放市场流(liú)动性、活跃消费是(shì)一个重要的、阶(jiē)段性目(mù)标，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季(jì)度货(huò)政例会均表明，当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上(shàng)也强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当(dāng)前(qián)长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下，也有多方观(guān)点提到(dào)，压降存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董琦(qí)关注到，当前经济修复内生动力依然(rán)不强，外需(xū)压力没有(yǒu)完全缓解，货币(bì)政策将(jiāng)继续对经济(jì)修复带来支撑作(zuò)用，未(wèi)来伴随经济修复(fù)，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调(diào)降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率。

　　展(z119出警收费吗 119出警收费标准是多少hǎn)望未来货币(bì)政策的走向(xiàng)，上(shàng)述大(dà)型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究员认(rèn)为，需要看到的是，目前经济处于修复(fù)性复苏(sū)阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍需要适度(dù)货币环(huán)境(jìng)支持，同时，国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不平衡问(wèn)题依然突出(chū)，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷(dài)总(zǒng)量适度增长，市场流(liú)动性(xìng)合理充裕情况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体(tǐ)经济薄(báo)弱环节，重点新兴领域支(zhī)持，提(tí)升政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手(shǒu)中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一方面有利于(yú)刺(cì)激消费以及缓(huǎn)和银行(xíng)经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协定存款两(liǎng)个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活期存款之(zhī)间，利率高于活(huó)期存款，但(dàn)比定期存款存取灵(líng)活(huó)，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存(cún)款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或(huò)7天通知银(yín)行，即可按实际存期及支取日相应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企(qǐ)业(yè)均(jūn)可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天(tiān)期通知(zhī)存(cún)款的基准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行开(kāi)立一个具有结算(suàn)和(hé)协定存款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并约定基(jī)本存款额度，由(yóu)银行将协定存款(kuǎn)账户中超过该额(é)度(dù)的部分按协定存款利率单独(dú)计息的(de)一种(zhǒng)存款方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介于活期(qī)和(hé)定期(qī)存(cún)款之(zhī)间(jiān)，只面向企业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为1年。当(dāng)前，协(xié)定存(cún)款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对公业务(wù)，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一(yī)定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒(héng)提出的观点(diǎn)是，总体来看(kàn)，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上以对(duì)公(gōng)活(huó)期存(cún)款为主，对一(yī)般老(lǎo)百姓的(de)影(yǐng)响不大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若(ruò)存贷(dài)款利率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企业(yè)投资并(bìng)降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一(yī)步来看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦(qí)表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且需(xū)要(yào)总量政策(cè)继续(xù)支撑(chēng)。经(jīng)济当前依然(rán)需(xū)要休(xiū)养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生循(xún)环(huán)，带动收入预期改善(shàn)，最终才会(huì)带动居(jū)民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的(de)建议是，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业(yè)及居民形成(chéng)了(le)一(yī)定规模的(de)超额储蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿(yuàn)，引导企业加(jiā)大投资、居(jū)民增(zēng)加消(xiāo)费，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心才会回(huí)升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

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