昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动(dòng)的增加(jiā)政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急(jí)措施余额(é)还剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来(lái)前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(shù)提到(dào)的(de)观点及其能(néng)实(shí)现(xiàn)的(de)程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预(yù)期(qī)的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据(jù)来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一(yī)是(shì)等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有(yǒu)重大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍(rén日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家g)将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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