近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备(bèi)区别而(ér)存在(zài)很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏(kuī)损或(huò)需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有(yǒ30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗u)收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显大于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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