5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关部(bù)门收到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国(guó)有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研究部首席(xí)经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基(jī)金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预(yù)计(jì)下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调(diào)，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息差(chà)不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对公(gōng)客户留存的活期(qī)资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本(běn)不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性(xìng)；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活期(qī)与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来(lái)，4月和(hé)9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调整更多(duō)是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速(sù)了(le)中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的(de)存(cún)款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利(lì)率下(xià)调的有(yǒu)效性(xìng)。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创(chuàng)历史新低(dī)，上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济(jì)资金(jīn)供需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作(zuò)用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币(bì)政(zhèng)策等(děng)多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继(jì)续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维(wéi)持资金合(hé)理(lǐ)充裕(yù)的环(huán)境，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低(dī)位(wèi)，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基准利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率上(shàng)限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调(diào)要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化定价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于(yú)社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公(gōng)布的(de)金(jīn)融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价(jià)下调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进(jìn)一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制(zhì)商业(yè)银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避险需求仍在(zài)，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去(qù)下(xià)调(diào)存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于(yú)此(cǐ)前经济下(xià)行影响，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大(dà)量资金集(jí)中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以(yǐ)下(xià)信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知(zhī)存(cún)款定价过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业银行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户看齐，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，另(lìng)一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资(zī)金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负(fù)债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了(le)资产端(duān)收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下(xià)限，经营压(yā)力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持(chí)实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压(yā)力使得各行(xíng)下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银(yín)行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧(jù)了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特(tè)别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息(xī)释放的信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表明(míng)当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无(wú)论从(cóng)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么绝对利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政(zhèng)策(cè)增量(liàng)政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通(tōng)投资(zī)者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财(cái)交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人(rén)士(shì)可通过理财和(hé)投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产品。

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