金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四(sì)大民营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下(商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询(xún)董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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