北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎ大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年n)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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