近日(rì)，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表天之蓝52度多少钱一瓶示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进天之蓝52度多少钱一瓶一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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