自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股(gǔ)票太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和去年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年(nián)底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理(lǐ)想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市场的(de)参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其(qí)实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多(d太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询uō)实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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