当前(qián)，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补弹(dàn)的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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