5月23日，医(yī)药股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续(xù)处于(yú)低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医(yī)药板块(kuài)是否还(hái)有新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经营数(shù)据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的(de)低(dī)估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器械企业(yè)的(de)产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医(yī)保支出并(bìng)未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过去的(de)三(sān)年(nián)中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确定(dìng)性的领域(yù)之一，一定程度上或顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解仍是今年(nián)医药投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新(xīn)基(jī)建再获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务(wù)体系(xì)。长期(qī)以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进(jìn)人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需(xū)求(qiú)较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解)、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具(jù)体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设备和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会(huì)有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将(jiāng)会得到(dào)优化，促(cù)进更(gèng)多优质的(de)医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策支持(chí)的持续(xù)加(jiā)强，国产替代(dài)将(jiāng)逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型(xíng)医(yī)疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗(liáo)设(shè)备的(de)龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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