财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的(de)一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗略(lüè)委员会(huì)就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(yí)收(shōu)购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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