如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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