尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表模(mó)块等细分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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