金融界5月16日消息 国新办(bàn)今(jīn)日上午举行(xíng)4月(yuè)份国民(mín)经济运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)新(xīn)闻发(fā)布会。现(xiàn)场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经济综合统计(jì)司司长付(fù)凌晖回应称，当前价格低(dī)位运(yùn)行主要是阶(jiē)段性的(de)，当前中(zhōng)国经济不存(cún)在(z发字有几画，发字有几画五行什么ài)通缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上是回(huí)落的(de)，4月(yuè)份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增(zēng)加，市场(chǎng)价格(gé)有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)下行，也带动了食(shí)品价格(gé)的(de)回落。4月份(fèn)，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以(yǐ)来(lái)，受(shòu)到世界经济复(fù)苏乏(fá)力、全球能源(yuán)价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消(xiāo)费(fèi)品降价促销。今年以来，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴政策去年底(dǐ)到(dào)期(qī)影响，国六B的排放(fàng)标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促销力度(dù)加大(dà)，带动了(le)价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对比基(jī)数走高。上年同(tóng)期受到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上(shàng)升。在这些因素共(gòng)同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月(yuè)份(fèn)扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期因素(sù)影响，往往波(bō)动会比(bǐ)较大(dà)，看价格总体(tǐ)的状况，更(gèng)重要(yào)的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总(zǒng)体保持(chí)基(jī)本稳定。从(cóng)核心(xīn)CPI目前的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比(bǐ)还是偏低的(de)，很重要(yào)的原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相关(guān)价格涨幅(fú)跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社(shè)会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服(fú)务消费(fèi)需(xū)求(qiú)带(dài)动增强，价格(gé)回升也(yě)会(huì)推动核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的(de)水平(píng)。

　　付凌晖指出(chū)，从(cóng)PPI情况来看(kàn)，今年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年(nián)以来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国(guó)际大宗商品价格(gé)走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天(tiān)然气(qì)开采业价格(gé)下降16.3％，化(huà)学原(yuán)料和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶(yě)炼(liàn)和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市(shì)场需求不足。经济(jì)恢复常态化(huà)运行(xíng)以后，部分行(xíng)业(yè)产(chǎn)能供给充裕(yù)，但市(shì)场需求相对不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需(xū)求季节性(xìng)减(jiǎn)少，市场进(jìn)入(rù)淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开(kāi)采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而(ér)市(shì)场需求还在恢复中，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月(yuè)份上年(nián)价格翘尾影响(xiǎng)是(shì)负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国(guó)际输入性影响还会持续，国内市(shì)场需(xū)求仍(réng)在恢复中，部分(fēn)工业品价(jià)格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随着(zhe)国内(nèi)经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总(zǒng)的判断，下半年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央(yāng)行发布(bù)的一(yī)季度货币政策报告也(yě)提及(jí)通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平(píng)处于温和区间。过去(qù)一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需(xū)恢复时(shí)间差和(hé)基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局(jú)良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价(jià)回落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力支持(chí)下，国内生产持续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物流(liú)渠(qú)道(dào)畅通，也保证了居(jū)民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复苏(sū)偏慢(màn)。实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费(fèi)等(děng)环(huán)节本身(shēn)有个过程，加之疫(yì)情的(de)“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费的(de)转化(huà)受收入(rù)分配分化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等(děng)制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期(qī)居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明(míng)显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度(dù)逼(bī)近140美元(yuán)大关，今年以来(lái)已回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃料的(de)同比增速(sù)走(zǒu)低(dī)；疫(yì)情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存(cún)在明显基数效应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下(xià)今(jīn)年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来(lái)几(jǐ)个月受(shòu)高(gāo)基数(shù)等(děng)影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持低位，主要(yào)受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响(xiǎng)。但要看到(dào)，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将进一步显(xiǎn)现，市(shì)场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动(dòng)力(lì)也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年(nián)末可能回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相(xiāng)对(duì)较快(kuài)，经济运行持续(xù)好转，不符合(hé)通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)，我国经(jīng)济总供求基本平衡，货币(bì)条(tiáo)件合理适度(dù)，居(jū)民(mín)预期稳定，不存在(zài)长期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国发字有几画，发字有几画五行什么金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大(dà)讨(tǎo)论？通缩是个伪命(mìng)题(tí)，担忧大(dà)可不必

　　物价是经(jīng)济短周期(qī)波动的滞后指标，不能(néng)仅以物价回(huí)落来(lái)评(píng)判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济(jì)的周期性波(bō)动主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价变化(huà)滞后(hòu)经济1-2季度发字有几画，发字有几画五行什么左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提振尚(shàng)不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期(qī)资金来源刻画的有效社融增速，去(qù)年(nián)9月(yuè)以(yǐ)来持续(xù)回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领(lǐng)先经济(jì)2个季度(dù)左右(yòu)的经验(yàn)规律，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜(xiān)菜等(děng)食品(pǐn)价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下活(huó)动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求(qiú)支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启(qǐ)动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定空(kōng)转较为常见。经验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回(huí)落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来(lái)也有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资金多(duō)滞留在银行体(tǐ)系、而不是非银金融(róng)机构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏(piān)弱带(dài)来(lái)的居民(mín)与企业之间(jiān)信(xìn)用派(pài)生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表征不同过(guò)往，企(qǐ)业(yè)有效信用派生自(zì)去年9月(yuè)以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房(fáng)地产相关融资(zī)拖累总(zǒng)体信(xìn)用(yòng)派生。传统周期(qī)下，信用(yòng)扩张以房地产驱(qū)动为主，使(shǐ)得居民(mín)贷款增(zēng)长明显快于企业；相较之(zhī)下(xià)，本轮信用修复主要靠(kào)企(qǐ)业融(róng)资扩(kuò)张，有效社(shè)融从去年9月开始持续(xù)回升(shēng)，而(ér)居民(mín)信贷一度拖累(lèi)社(shè)融(róng)回落。

　　本轮信用派(pài)生(shēng)带(dài)来(lái)的经济效(xiào)应不同过往，有(yǒu)效信用派(pài)生对企业(yè)行(xíng)为的支持已(yǐ)开始显现。去年(nián)3季度以来(lái)，资金加速流(liú)向(xiàng)制(zhì)造(zào)业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使(shǐ)得制(zhì)造业投资表(biǎo)现(xiàn)显著强于房地(dì)产；伴随(suí)融资的持(chí)续改善(shàn)，企(qǐ)业资本开支(zhī)在(zài)1季(jì)度有所扩大。但(dàn)房(fáng)地产“缺位”，压低(dī)了信用派生和(hé)经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过(guò)度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后走弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)缘于(yú)场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得大家容易(yì)产(chǎn)生悲观(guān)情(qíng)绪(xù)。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的(de)经(jīng)济波动(dòng)，部分高频(pín)指标报复(fù)性(xìng)反弹后出现(xiàn)走弱的(de)迹象。其(qí)中，偏(piān)消费端的(de)活动多(duō)在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超(chāo)预期的(de)同时，市场(chǎng)信心反其道而(ér)行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复已然开(kāi)始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠居(jū)民消(xiāo)费能力(lì)的(de)恢复(fù)。出行意愿的持续改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)经营活(huó)动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复带来的(de)消(xiāo)费修复持续(xù)性(xìng)和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行业(yè)招(zhāo)工(gōng)需求(qiú)在逐步(bù)修复，有(yǒu)助于(yú)推(tuī)动收入(rù)与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极”信(xìn)号也在累(lèi)积。地产大周期(qī)向下已是(shì)共(gòng)识，地产链条修复会弱(ruò)于传统周期；但小周期超(chāo)调后的(de)修复出现一些“积极”信号(hào)。1）高能(néng)级城市地产供给增多(duō)、质量改善，利于需求(qiú)释放(fàng)、形(xíng)成供需“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳定低能级城(chéng)市需求。

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