美国债务上限危(wēi)机暂时“告一(yī)段(duàn)落”——美东(dōng)时间(jiān)5月31日，美国(guó)国会众议院通过(guò)了(le)一项(xiàng)关于联邦政(zhèng)府债务上限和(hé)预(yù)算(suàn)的法案(àn)，隔(gé)日参议院通过，根据法(fǎ)案(àn)政府(fǔ)开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债(zhài)务(wù)违约。根据美国国(guó)会预算办公室数据，目前美国联(lián)邦(bāng)债务(wù)规模约为(wèi)31.46万亿美元，占(zhàn)其(qí)国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国(guó)人负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战(zhàn)以(yǐ)来，美国已103次调(diào)整债务上限，尽(jǐn)管未曾(céng)出(chū)现(xiàn)过实质性(xìng)债(zhài)务违约，但债务上限危机(jī)仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本(běn)等机制作(zuò)用于全(quán)球(qiú)金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示(shì)，在目(mù)前美国债务上限情景(jǐng)下，中长(zhǎn方阵是什么意思g)期看美(měi)债上限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现将更具(jù)韧性(xìng)，而市场关注的(de)重点(diǎn)也(yě)将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以(yǐ)来美国政府(fǔ)债务共有22次(cì)触及法定上限，每(měi)次债务(wù)上限触及(jí)后均(jūn)得到(dào)了上调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债(zhài)务(wù)上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本(běn)次(cì)债(zhài)务危(wēi)机谈判过(guò)程中，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数(shù)则(zé)跌(diē)至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违约的(de)可能性非常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发生违约，很(hěn)多国家和行业都(dōu)遭(zāo)到抛售(shòu)，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场表现(xiàn)相对(duì)于(yú)美国和发达(dá)市场更具韧性，得(dé)益于较(jiào)佳的盈利增长前景和(hé)具吸引力的相(xiāng)对估(gū)值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中(zhōng)国今(jīn)年首季(jì)盈利增长较去(qù)年第四季有所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外(wài)）相比，中(zhōng)国(guó)股市(shì)的估(gū)值似乎被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太区（日(rì)本除外(wài)）全球市场策略(lüè)师(shī)赵耀庭也对记者(zhě)表(biǎo)示，债务协议的顺利(lì)通过(guò)消除了(le)美(měi)国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振(zhèn)市场情(qíng)绪(xù)。中航信托宏(hóng)观策略总监吴照(zhào)银对(duì)记者称，因投资(zī)者(zhě)对两党达成一致(zhì)有确(què)定的预(yù)期，所以近期(qī)美国以及全(quán)球资本市场并没有对美国债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题过(guò)度(dù)反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对(duì)于美债危机的叙(xù方阵是什么意思)事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡(dàn)，但野村东(dōng)方国际证券资产管理部总经(jīng)理(lǐ)兼投资总监(jiān)肖令君(jūn)对(duì)记者表示，从中长期的(de)资产(chǎn)配(pèi)置角度出发，诸(zhū)如美(měi)债上限等(děng)类似的尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支(zhī)付保(bǎo)险费的另类(lèi)策(cè)略，为组合提(tí)供(gōng)下行保护。回顾美(měi)债上限危(wēi)机历史，看到避险资产(chǎn)如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现明显的超(chāo)额收益，因此组合配置中(zhōng)保(bǎo)有一定比例(lì)的避险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季(jì)度展(zhǎn)望中(zhōng)也提(tí)到，黄金(jīn)作为典型的避险(xiǎn)资产(chǎn)，国际金(jīn)价将(jiāng)有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为(wèi)美(měi)债利(lì)率短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球整体风险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方(fāng)面，极端危机环(huán)境(jìng)下，大(dà)类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期(qī)，市场(chǎng)无差别抛售一切资产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避(bì)险资产随同(tóng)风险资产一(yī)起下跌，因此以期权保(bǎo)护组合下(xià)行风险(xiǎn)是(shì)另一(yī)种方(fāng)式。美债(zhài)违约并非我(wǒ)们的(de)基准假设，如(rú)果出现此(cǐ)类尾部(bù)风险，做多波动率(lǜ)、以及做空风(fēng)险资产的衍(yǎn)生(shēng)品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市(shì)场的(de)最佳非(fēi)对称对冲策略是做空(kōng)美国高评级银行（评级下(xià)调、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估(gū)值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师(shī)黄(huáng)俊则对(duì)记(jì)者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对(duì)美股也是(shì)一大利好。他(tā)还认(rèn)为，美国政府(fǔ)的财政支出得到(dào)了保证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最近两周的美债谈判(pàn)关键期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美(měi)国财政政策和货币政策上(shàng)

　　美国(guó)参议(yì)院已经(jīng)投票通过债务上限法案，市场关注焦点再(zài)度(dù)回到美国未来的财政政策和货币政(zhèng)策(cè)上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持续关注就业数(shù)据和工商业(yè)运行情况，等待市(shì)场自然降温至浅萧条后(hòu)再开启降息，年(nián)内降息(xī)的乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美(měi)国经(jīng)济(jì)韧性(xìng)好(hǎo)于预期，如果年核心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联储还会继(jì)续加息的可(kě)能，但(dàn)加息周期(qī)已接近尾声，利(lì)率基本见顶的趋势(shì)不(bù)会改(gǎi)变，因此预计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协议(yì)通(tōng)过后(hòu)，美国财政部预计将可于(yú)未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市(shì)场流(liú)动性(xìng)收紧，这(zhè)或将产生显(xiǎn)著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则称，接下来美国(guó)财政(zhèng)部的工作重点(diǎn)是如(rú)何(hé)为美债找到买家，其(qí)中有三个重要看点(diǎn)，即(jí)第一，美联储现在仍(réng)在(zài)缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国(guó)是(shì)否(fǒu)购买美(měi)债；第(dì)三，美国(guó)国内普通(tōng)家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债。如果美联储缩(suō)表(biǎo)卖出(chū)美(měi)债(zhài)，美国财(cái)政部发行美(měi)债(zhài)（向市(shì)场(chǎng)卖出）这无(wú)疑会给美债市场(chǎng)造成极大(dà)抛(pāo)压。他(tā)总结道，美债的重新发行(x方阵是什么意思íng)，有(yǒu)可能促使美(měi)联储美联储(chǔ)停(tíng)止加(jiā)息(xī)和(hé)缩表。在5月美联(lián)储(chǔ)FOMC申(shēn)明(míng)中删(shān)除了此前暗示(shì)未(wèi)来(lái)还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利(lì)率决议中美联(lián)储是(shì)否能进一步确(què)认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 方阵是什么意思