A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人(rén)工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(y感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ī)度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的(de)消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发(fā)市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变化感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ong>。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。