当前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗>

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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