在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思利益(yì)，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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