北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区(福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(p福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗iān)强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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