财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大绿棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前(qián)行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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