财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商(shāng)行相关负(fù)责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联(lián)社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确(què)多年(nián)来(lái)少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需(xū)求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很(hěn)多措施做(zuò)好(hǎo)金(jīn)融支(zhī)持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是(shì)降(jiàng)低实(shí)体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权(quán)平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意到(dào)，在部(bù)分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新(xīn)报(bào)告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度(dù)公布(bù)的(de)贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却(què)在(zài)节(jié)节回升(shēng)。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表日）全市场新(xīn)发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和理财(cái)收(shōu)益(yì)率之间(jiān)出现倒(dào)挂(guà)是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过(guò)银行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基准不代表实(shí)际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要是即期(qī)的贷款利(lì)率与(yǔ)发行(xíng)当期(qī)定价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市场利率快速下(xià)行的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行(xíng)贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当(dāng)期发(fā)行的(de)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下(xià)行(xíng)通(tōng)道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到(dào)银行业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责(zé)人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过大(dà)必(bì)然引(yǐn)发资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表对财联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用等(děng)级比(bǐ)大型(xíng)企业要低(dī)，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比(bǐ)理(lǐ)财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新(xīn)发的(de)收(shōu)益(yì)率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的(de)产品年(nián)化收益率近(jìn)期大幅(fú)上(shàng)行，主(zhǔ)要(yào)是(shì)因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率高(gāo)位时候拿(ná)的(de)，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软的(de)现状，也(yě)是有关方面不(bù)断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责(zé)人对(duì)记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则银(yín)行净息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新(xīn)研(yán)报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期(qī)存款有(yǒu)可(kě)能(néng)将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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