财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出(c侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗hū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持(chí)续(xù)升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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