5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告(gào)负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外(wài)核(hé)心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来的(de)债务(wù)违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加大(dà)了(le)市(shì)场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资(zī)金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策(cè)转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也(yě)使得(d语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么é)市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流(liú)动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细(xì)分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒生科技(jì)以(yǐ)及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进(jìn)一(yī)步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险(x语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么iǎn)和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(ché语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么ng)为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药(yào)是(shì)国内医药(yào)领(lǐng)域长期具(jù)备(bèi)相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面会(huì)产(chǎn)生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可能就会(huì)看到人民(mín)币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会(huì)走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关注运(yùn)营商(shāng)等高股息(xī)资(zī)产，而(ér)随(suí)着市场预期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互(hù)联网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民(mín)币汇率的(de)压(yā)力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益(yì)于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多(duō)重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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