5月10日，有消息称部(bù)分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来(lái)，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国(guó)有银(yín)行(xíng)为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限有利于对公客户留存的活期(qī)资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收(shōu)益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第(dì)四，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期(qī)存款与定期存(cún)款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也(yě)是要(yào)将存(cún)款产品线的调(diào)整进行统(tǒng)一(yī)，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债(zhài)成本(běn)，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向(xiàng)虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的落(luò)实央行(xíng)宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下(xià)限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的(de)改(gǎi)变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大(dà)规模存款利率下(xià)降，主要是大(dà)行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的(de)调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经(jīng)济(jì)边(biān)际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修(xiū)复(fù)存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，延续近期(qī)银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定期(qī)存款之间的存款的利率调(diào)整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持(chí)续(xù)主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方(fāng)债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于(yú)资质较好的发(fā)债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济(jì)资(zī)金供需决定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要合适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍(réng)面临内生动力(lì)不强需(xū)求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济(jì)所需(xū)的一定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了(le)实体综(zōng)合(hé)融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一(yī)步下调(diào)要看银行(xíng)自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行跟随调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率。我们(men)认(rèn)为，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差(chà)进而保持贷款利(lì)率维(wéi)持低(dī)位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复(fù)趋势或(huò)仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续(xù)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国(guó)有(yǒu)大型商业(yè)银行(xíng)和(hé)股份制(zhì)商业银(yín)行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有动力(lì)去下调存(cún)款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差压力大(dà)是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调(diào)存(cún)款利率。另一(yī)方一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十面，由于此前(qián)经济(jì)下(xià)行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量(liàng)资金(jīn)集(jí)中(zhōng)在银(yín)行(xíng)存款端，此(cǐ)次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金(jīn)的释(shì)放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通(tōng)知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公(gōng)客户(hù)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了(le)银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存款成本(běn)压(yā)力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端(duān)成(chéng)本的下(xià)降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市(shì)场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压力(lì)使得各行下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存量(liàng)存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多(duō)永(yǒng)续(xù)经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷(dài)款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投资(zī)。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继(jì)续进入(rù)债(zhài)市(shì)，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十)以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低(dī)有助(zhù)于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十jī)金以(yǐ)及其他固收类基(jī)金在具(jù)一定流动性(xìng)的(de)同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝(jué)对(duì)利(lì)率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央(yāng)行(xíng)货币政策增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可(kě)能(néng)会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)中要(yào)选择久(jiǔ)期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济(jì)的“弱复(fù)苏”预(yù)期进(jìn)一步(bù)强化，因此股票市场也(yě)进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需要我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不具备相关(guān)专业(yè)知识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能力和(hé)风控(kòng)能力的人士可通过(guò)理财和投(tóu)资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募(mù)中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产品。

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