在华尔街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗在本财报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiānbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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