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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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