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m是什么意思性取向沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，是(shì)包括能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)在内(nèi)的“中(zhōng)特(tè)估(gū)”方向最鲜明的(de)共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商股(gǔ)息率显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的(de)分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声(shēng)明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断(duàn)，板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经m是什么意思性取向济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏(hóng)观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是(shì)行(xíng)业龙头(tóu)盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　m是什么意思性取向g>四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注(zhù)机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作(zuò)为国家重点支持(chí)的战(zhàn)略性产业之一m是什么意思性取向，近(jìn)年(nián)来经(jīng)历了(le)行业调整和产能(néng)过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方(fāng)面，随着全(quán)球(qiú)航(háng)运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮(lún)船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下(xià)，国(guó)内船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业已在(zài)逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢(huī)复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多家公司发(fā)布股(gǔ)东回(huí)报计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高(gāo)分红水平(píng)，给投资人(rén)带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资(zī)需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投(tóu)资的(de)政策基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间(jiān)较大。