北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”李宇春的现任丈夫是谁

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么(me)是正确(què)的(de)价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事李宇春的现任丈夫是谁件(jiàn)引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行(xíng)系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货币(bì)失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不(bù)关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务(wù)时(shí)，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这件事(shì)情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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