金融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入(rù)基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛利(lì)率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权苏修是什么意思，苏修是什么意思，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，金六(liù)福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元苏修是什么意思，苏修是什么意思人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的(de)终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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