随着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(li美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思àng)最多的(de)权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比去年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息(xī美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)平(píng)衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行了(le)分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在一(yī)季(jì)度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金(jīn)融(róng)周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常的美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替代的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技(jì)板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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