财联社记者近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下，部分银行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对(duì)财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高(gāo)于(yú)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益，否则(zé)会形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实(shí)体(tǐ)经济(jì)需(xū)求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采取(qǔ)了很(hěn)多(duō)措施做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资成(chéng)本(běn)。2022年，我(wǒ)国(guó)企业(yè)贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度(dù)金(jīn)融(róng)统计(jì)数据(jù)发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没(méi)有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一线城(chéng)市利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额(é)度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是(shì)，一季度(dù)理(lǐ)财(cái)市场(chǎng)的(de)收(shōu)益率却(què)在节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现(xiàn)空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业(yè)人士对(duì)记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从(cóng)银(yín)行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收(shōu)益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比较基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力(lì)有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，理财收益(yì)与金融市场利率(lǜ)相对(duì)应，出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂的(de)情况主要(yào)是(shì)即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的(de)理财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得(dé)到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责人(rén)对财联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差(chà)距过(guò)大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用(yòng)等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论(lùn)上要比(bǐ)理财收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明(míng)个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一(yī)致的(de)，新发的(de)收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿的(de)，在利率(lǜ)走低(dī)预期(qī)下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型(xíng)城商(shāng)行负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例然有下(xià)降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的(de)手段(duàn)包括但不限于(yú)以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范(fàn)，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存(cún)款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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