在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明(míng)对比诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普50诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的0指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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