国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(l什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ǐ)不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的数(shù)据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法属多头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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