5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定的估(gū)值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创新(xīn)药板块的(de)营(yíng)收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值(zhí)/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义="医(yī)药板块底部(bù)或(huò)已(yǐ)现？（附股(gǔ)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行业的经营数(shù)据(jù)来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加(jiā)太(tài)多，增(zēng)速(sù)中的增量大(dà)部(bù)分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出(chū)空(kōng)间，比如(rú)在过(guò)去(qù)的(de)三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医(yī)药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在(zài)本土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或是(shì)最具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分(fēn)布(bù)，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在(zài)市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在接(jiē)下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学(xué)、病理学(xué)等专科(kē)建(jiàn)设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策的(de)出台(tái)，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台，医疗器(qì)械(xiè)市场持(chí)续扩张。随着国家继(jì武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义)续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将(jiāng)会(huì)得到(dào)优化，促(cù)进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场的(de)快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的(de)持(chí)续加强(qiáng)，国产替(tì)代(dài)将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力。

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