尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rà描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句o)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句AIGC正在催(cuī)化前述光通信(x描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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