近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.556吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗8元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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