财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持康师傅是哪国的牌子？(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。康师傅是哪国的牌子？p>

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二康师傅是哪国的牌子？三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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