财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(f谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别ā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区(qū)域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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