金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上(shàng)年同期高1.9个(gè)百分(fēn)点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济(jì)发(fā)放的外币贷款折合(hé)人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构(gòu)存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回(huí)表(biǎo)外资(zī)产，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度(dù)的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看(kàn)，居民部门再次(cì)“缩表”，不过企业中长期贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回落(luò)可(kě)能是因为一季度透(tòu)支了部分银行(xíng)信贷额度和(hé)企业信(xìn)贷需(xū)求(qiú)，而(ér)且4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高基数下回(h为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果uí)落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月以为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果来同(tóng)比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出(chū)而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减(jiǎn)少的问题，中(zhōng)信证券(quàn)认为是季节性(xìng)波动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让理财产品在(zài)季末到期，使资(zī)金回流(liú)成存款，以应对考核(hé)，然(rán)后在(zài)下(xià)季(jì)初发行(xíng)新的理财产品承接(jiē)。因此居民(mín)存(cún)款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业经营活跃(yuè)度(dù)有所提升(shēng)。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观(guān)表(biǎo)示居民(mín)存(cún)款减(jiǎn)少符合季节性(xìng)规律。在(zài)本月数据(jù)中，居民端出现了新增存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款同时收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史规(guī)律(lǜ)来看，4月(yuè)及7月一般是(shì)居民存款减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法(fǎ)从4月(yuè)数据(jù)得出(chū)类似居民加速偿还房(fáng)贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认为(wèi)4月居民存款减少更可(kě)能去向表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放缓的信(xìn)贷投放中，结(jié)构(gòu)特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献了新增信贷(dài)的绝大(dà)部分(fēn)，居民端中长期信(xìn)贷(dài)出现收缩。这种结(jié)构(gòu)特征反(fǎn)映了(le)居民端在前期购(gòu)房(fáng)需求脉冲式释(shì)放后信(xìn)心(xīn)仍(réng)然(rán)不足的情(qíng)况(kuàng)。如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)进(jìn)一步(bù)的政策支(zhī)撑，不排除居民端(duān)新增信贷量(liàng)会持续维持在低位(wèi)。

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