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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的(de)清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(l隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体ái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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