上市公卯怎么读，卯足劲是什么意思解释司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌(d卯怎么读，卯足劲是什么意思解释iē)时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市(shì)的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回(huí)售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善(shàn)导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存(cún)在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全出(chū)乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制(zhì)正在形成，以上(shàng)市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风险随(suí)之(zhī)上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投(tóu)资者没有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成(chéng)不变，是时候(hòu)重塑对(duì)可转债的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估(gū)正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以(yǐ)及(jí)发(fā)债公司偿债能(néng)力(lì)等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的(de)标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下(xià)跌(diē)估(gū)值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学会在市(shì)场波(bō)动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还(hái)有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明(míng)确(què)预期(qī)。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关(guān)要求(qiú)，适当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风(fēng)险(xiǎn)意识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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