在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐ1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤n)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升(sh1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ēng)的(de)话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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