在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)云n是哪里的车牌号的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。