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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州)员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期(手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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